纯碱与碳酸锂的逻辑

一、纯碱与碳酸锂的逻辑

二、碳酸锂基本面情况

三、左侧与趋势交易

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纯碱与碳酸锂的逻辑

提及纯碱，不得不再说一下铁矿，这两个都是逼仓的品种。而一个受到了政策强力打压，一个实际上被交易所保护了。

政策面来看，铁矿石的高度是压制，发改委已经很生气了，多头多少给点面子。正由于铁矿石被打压，纯碱这个可以控货且库存很低的品种，成了全市场多头的另一个出口。从盘面的资金痕迹来看，主力资金流入了纯碱，所以纯碱逼仓的概率是远大于铁矿石的。

另一个极端是碳酸锂，短短三年碳酸锂行业即将完成一轮牛熊，2021年随着疫情和俄乌冲突爆发，导致供需严重错配，到2022年四季度碳酸锂价格最高涨至60万吨，涨幅高达14倍。

从2022年年底开始，伴随着疫情消退供给端逐步恢复，同时需求端补贴退出，价格开始大幅下跌，到2023年12月，碳酸锂期货价格跌破10万，只剩下最高点的六分之一。

60万吨的碳酸锂利润集中分配在上游，锂业双雄业绩爆表，新能源行业轮番炒作，但部分中下游实体产业难以承受，市场机制自发完成价格调节，最终碳酸锂的高价被自己更高的价格所终结。

而碳酸锂负反馈交易仍在继续，碳酸锂从15万跌到10万，即便钢联SMM等机构仍在坚持报价，但实际成交非常罕见。这轮快速下跌的过程中，现货市场成交筹码已经断层。

而且跌破12万之后，锂企才开始担忧，纷纷卖出套保，11月27日天齐锂业的交割厂库也批下了，产业加入套保形成负反馈，再次加速碳酸锂的下行。

对于企业而言，库存压力就意味着现金流压力，除了较大的几家上市企业现金流充裕，很多小企业并不愿意承受现金流压力。价格越低，企业越不愿意采购原料，由于价格跌得太快，有些企业根本没有原料采购意愿，甚至直接毁单，毕竟毁单可以节省一大笔，而生意和谁都可以做。

由于没有现货市场原料采购的买盘，企业都想着去库，相当于天然增加了空头，导致原料继续下跌的负反馈循环。所以并不是空头逼多头，而是多头自己主动投降。

因为从虚实比来看，空头并没有货。目前碳酸锂2401高达14.5万手，14.5万吨电池级碳酸锂。除去企业的厂库，目前碳酸锂的社库6万吨左右，去年全年的电池级碳酸锂也就18万吨。

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碳酸锂基本面情况

实际上，行情走到现在都是情绪了，基本面的分析并无大用，不过为了凑字数，还是堆砌一下。库存压力是当下以及未来半年碳酸锂基本面的主旋律。在锂矿供给不断增加的大背景之下，今年以来新能源产业上下游的锂元素库存累积非常明显，这是碳酸锂价格持续走弱的主要推手。

库存主体主要有锂矿企业和锂盐企业，而下游主要是电池厂以及储能。锂矿按照表需减去锂盐产量计算，大约9w万吨LCE，锂盐企业库存大致在25万吨LCE，上游库存合计33万吨LCE。

下游电池厂的库存也整体处于相对高位，按照1GWH磷酸铁锂电池用550吨LCE，下游锂盐库存大约20万吨LCE。如果算上储能库存，整个产业链锂矿锂盐大约在55万吨LCE左右，而2023年的消费量也就在60万吨LCE出头。

从成本端来看，碳酸锂确实到了低估的位置，但是抄底并不适合所有人。抄底的左侧交易虽有成本区间做参考，但跌破的时刻也不少。2020年铜价的下跌，跌到4.5万觉得低，4万是底，最后跌到3.5万才结束。那一年的白银更是生猛，连续三个跌停板，最后跌到2800，抄底的大都被强平。

当然，后来的故事大家都知道，铜和白银都迎来了波澜壮阔的牛市。铜价从2020年的最低3.8万最高涨到2022年的7.5万，白银从2020年的最低2800涨至7000。

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左侧与趋势交易

的确在过去几轮大宗商品的牛市中，越低越买的最后大赚的有人存在，历史上像何金碧、付海棠等都是抄底起家。2009年至2012年，付海棠抄底棉花、豆粕，资产从5万累增至1.2亿。2015年抄底螺纹，资产增至10亿。

但是，大家不知道的是，2015年螺纹从3000跌至1600，期间付海棠的最大浮亏高达70%，亏损数亿！而且，付海棠家里并不穷，2000年至2009年长达10年的时间里，其亏损高达三百万，15年前的三百万相当于现在的3000万，这样还能东山再起的会是一般农民？

所以左侧交易不适合绝大部分人，普通人更多只能追随趋势，所谓无趋势不交易，无回报勿投资。这里面的道理是，当缺乏趋势时，没有优势，风险回报率不佳，交易变成了碰运气。其实，无论是投资还是交易，想要长期成功，必须找到自己的优势Edge。

一个公平的抛硬币游戏，无论你赌哪一面，都没有Edge，因为概率是50/50。在赌场里，你的Edge是负的，因为开赌场的庄家，赚的就是你的钱。庄家的Edge，即使很小，时间长了，也能盈利。

优势何来？一个是信息优势，另一个是认知优势。内幕交易就是典型的信息优势，而认知优势则是通过研究思考，找到市场的异常，获得极佳的风险回报率。这其实就是电影《Margin Call》里面著名的台词“在这行生存有三种方法：做第一，更聪明，或者骗。”

“There are three ways to make a living in this business: be first, be smarter, or cheat.” 做第一，欺骗，这些属于信息优势，提前知道信息，信息不对称。更聪明则需要认知上的改变。

散户参与纯碱和碳酸锂的实际上就相比于机构天然缺少了信息优势，如果再无认知优势，就很难避免被割韭菜的命运！比如纯碱，远兴投不投产或者库存还降不降，机构都是知道的。而碳酸锂，不少大型的现货贸易商从头都尾都知道这个过剩会到什么程度。

所以，任何参与市场的人，都要敬畏市场，认识到市场的复杂性，多样性。任何轻视市场的人，最终都要付出巨大而惨重的代价。此外，机会不常有，极佳的风险回报率可遇而不可求，只有在市场异常时才会出现，而趋势就是典型的市场异常的情况。

文章来源于巴顿比格斯，作者巴顿比格斯