重要提示：

  • 2024年一季度市场呈现V型反弹格局。1月指数加速探底，并在2月初沪指一度触及2635的低点，不过在春节前后多项政策积极发力，市场强势反弹，沪指成功收复 3000点，随着市场在风险偏好的快速修复，3月指数整体进入盘整期。截止至3月29日，一季度上证指数上涨2.23%、深成指下跌 1.30%、创业板下跌3.87%。个股板块跌多涨少，银行、石油石化、煤炭、家用电器和有色金属等板块涨幅靠前；房地产、综合、电子、计算机和医药生物等板块跌幅靠前。

  •  2024年一季度股票组合（截止到3月29日）平均最大涨幅为12.26%，区间平均涨幅为3.61%，同期指数平均最大涨幅为3.95%，平均收盘跌幅为1.34%。可以看到，一季度股票组合总体表现较好，最大涨幅和平均涨幅均好于同期指数。从个股看，紫金矿业、皖通高速、北方华创和华能国际等个股表现较好,涨幅超 20%。

  • 从2024年二季度的市场环境来看，全球制造业景气度继续回升，美国经济韧性较强，美联储释放鸽派态度，客观上扩大我国货币政策的操作空间；开年国内经济基本面稳中有升，不乏出口高增、CPI 转正等亮点，但当前房地产市场仍处于调整转型期，居民消费能力和信心尚待提升，就业总量压力和结构性矛盾依然比较突出，经济持续回升向好基础需进一步加强。政策方面，2024年政府工作报告明确了政策取向和重点任务，其中，赤字规模扩大到4.06万亿元、推动大规模设备更新和消费品以旧换新、发行超长期特别国债等增量政策，将为经济稳中求进提供更足马力。此外，证监会集中发布四项政策文件，向市场释放“以投资者为本”的积极信号。从技术面看，当前市场多空力量呈现反复拉锯状态，后续市场或将阶段性震荡休整，需保有耐心，年报季后经济预期明确或进一步驱动行情向上。考虑到开年宏观数据整体好于预期，经济修复动能延续回升，加之“两会”积极定调下增量政策落地预期不断升温、证监会多措并举推动资本市场高质量发展，积极因素的不断积攒将夯实市场走稳基础，市场或在震荡休整后继续上行。

本文推荐理由和目标价仅供参考，并不构成买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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开立医疗（300633）

投资主题：国产内镜龙头

公司短期业绩放缓。2023年前3季度公司实现营业收入14.68亿元，同比增长17.31%；归母净利润3.21亿元，同比增长30.65%；扣非归母净利润3.21亿元，同比增长43.11%。2023Q3单季度，实现营业收入4.24亿元，同比增长2.10%，归母净利润为0.48亿元，同比下降32.60%，扣非归母净利润为0.48亿元，同比减少22.05%。

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  • 公司新品获批上市。2023年9月14日，公司HD-580系列医用内窥镜图像处理器申报医疗器械注册获得批准，HD-580是公司在原有HD-550平台上一个进步比较大的升级型号，相比HD-550主要是全面的图像质量提升，实现了更强图像解析力、更高图像信噪比和宽动态范围成像。新增特殊光成像模式下的图像颜色风格适配功能，用户可根据使用习惯和个人偏好进行设置。9月16日公司于2023年中华医学会呼吸病学年会期间正式发布支气管内窥镜用超声探头UM-1720新品，成为国内首家、全球第三家获批。同时，公司微创外科业务近两年均保持翻倍增长，在微创外科领域，公司目前已推出2K和4K白光、4K荧光，还有新一代腔镜系统、自研镜体、气腹机等产品，公司的腔镜产品在国内同行业中具备明显技术优势。

  • 投资建议：预计公司2023-2024年EPS分别为1.12元和1.45，公司作为国产内镜龙头，近几年，公司超声业务稳健增长，为公司贡献稳定利润，在此基础上，公司战略性布局软镜耗材、微创外科IVUS等业务，积极开拓新的增长点，未来业绩有望维持稳定增长。

  • 风险因素：研发创新进度不及预期风险，医疗反腐影响医院设备招标的风险，行业政策风险等。


宁德时代（300750） 

投资主题：低估值蓝筹


2023年业绩同比快速增长，电池单位盈利稳定。公司2023年实现营收 4009.17亿元，同比增长22.01%；归母净利润441.21亿元，同比增长43.58%。毛利率22.91%，同比上升2.66pct。净利率11.66%，同比上升1.48pct。持续加大研发投入，研发费用183.56亿元，同比增长18.35%。电池单Wh利润0.11元，同比保持稳定。经营活动现金流净额 928.26亿元，同比增长51.65%。年末货币资金达2643.07亿元，同比 增长38.35%，现金储备充裕。拟定高分红预案，每10股派50.28元。

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  • 持续优化库存管理，产能扩张节奏有所放缓，产能利用率进一步提升。公司持续加强存货周转，优化库存管理，2023年末电池存货70GWh，与上年末持平。年末存货余额降至454.34亿元，较Q3末减少34.5亿元，Q4库存进一步去化。公司根据市场情况合理进行产能规划及建设，扩张节奏有所放缓。2023年末在建工程250.12亿元，同比下降29.34%。2023年投资活动现金净流出291.88亿元，同比减少349.52亿元。全年产能利用率达70.47%，较前三季度进一步提升。  

  • 多元布局产品矩阵，海内外市场共振，全球份额进一步提升。2023 年公司动力电池出货量321GWh，同比增长32.56%。根据SNE数据，2023年公司全球动力电池装车量259.7GWh，同比增长40.8%，市占率36.8%，同比提升0.6pct，连续7年排名全球第一。其中，2023年海外动力电 池装车量市占率达27.5%，同比提升4.7pct。公司产品技术持续升级，多元布局差异化产品矩阵巩固市场竞争力。随着麒麟电池、M3P电池、神行超充电池量产，公司的龙头地位进一步稳固。2024年1月公司全 球动力电池装车量市占率达39.7%，同比提升5.8pct。2024年1-2月公司国内动力电池装车量市占率51.75%，连续2月环比显著提升。在储能方面，公司坚持品质制胜。2023年公司全球储能电池出货量69GWh，同比增长46.81%，市占率达40%，连续3年排名全球第一。  

  • 投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为10.89元、12.79元、14.44 元，对应PE分别为18倍、15倍、13倍。动储电池需求增长确定性高，公司凭借技术优势和多元化产品布局，全球市占率稳步提升，全产业链布局凸显成本优势，盈利能力稳健，维持买入评级。  

  • 风险因素：新能源汽车销量不及预期风险；储能需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；产能过剩风险；原材料价格大幅波动风险。

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摘自东莞证券研报《东莞证券2024年二季度股票组合》，投资观点仅出自研报发布方，不代表本网站观点。市场有风险，投资需谨慎。